ABD’de artan borçlanma maliyetleri faiz faturalarını, temerrüt ve iflas endişelerini artırıyor
Amerika Birleşik Devletleri’nde enflasyon ve artan faiz oranları ile tahvil getirileri hükümetler, işletmeler ve hane halkı için borçlanmayı daha maliyetli hale getirirken, şirketlerin temerrüt ve iflas riskini artırıyor.
Büyük merkez bankaları yüksek enflasyonla mücadele etmeye devam ederken, nakit sıkışıklığı döngüsü de devam ediyor.
Uluslararası Para Fonu’nun (IMF) ekim ayında yayınladığı verilere göre politika yapıcılar, yüksek enflasyon karşısında 2021’in sonlarından bu yana gelişmiş ekonomilerde faiz oranlarını ortalama 400 baz puan, gelişmekte olan ekonomilerde ise yaklaşık 650 baz puan artırdı.
Dünyanın en büyük ekonomisine sahip ABD’de Merkez Bankası (Fed) siyasi faiz oranını yüzde 5,25-5,50 ile 22 yılın en yüksek seviyesine yükseltirken, Avrupa Merkez Bankası (ECB) refinansman oranını yüzde 4,50’ye çıkardı. Mevduat faizi yüzde 4 ve marjinal faiz oranları. fonlama oranını yüzde 4,75’e çıkardı.
Merkez bankalarının agresif para politikalarına sıkılaştırmalarına rağmen başta ABD ve Avrupa olmak üzere pek çok ekonomide enflasyon olağandışı yüksek seyrini sürdürüyor.
Analistler, enflasyon yüksek kalmaya devam ettikçe merkez bankalarının faiz oranlarını daha uzun süre yüksek seviyelerde tutması gerekebileceğini belirtiyor.
Yükselen tahvil faizleri finansal koşulları da sıkılaştırıyor
Enflasyon korkusunun devam etmesi nedeniyle önde gelen merkez bankalarının politika faizlerini uzun süre yüksek tutacağına ilişkin beklentiler tahvil piyasalarındaki satış baskısını destekliyor.
Tahvil fiyatı ve tahvil faizleri zıt yönlerde hareket ederken, tahvil satışları tahvil arzını artırdıkça tahvil fiyatları düşüyor ve tahvil faizleri artıyor.
Özellikle ABD’de enflasyonun yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde seyretmesi ve ekonomik aktivitenin istenilen düzeyde yavaşlamadığını gösteren makroekonomik veriler, tahvil piyasalarındaki satış baskısının temel nedenlerinden biri olarak öne çıkıyor.
Geçtiğimiz ay yüzde 5’i aşarak 16 yılın en yüksek seviyesine ulaşan ABD 10 yıllık tahvil faizi, son dönemdeki gevşemeye rağmen yüksek seyrini sürdürüyor. Şu anda ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,50, 30 yıllık tahvil faizi ise yüzde 4,63 seviyesinde bulunuyor.
Fed yetkilileri, uzun vadeli tahvil faizlerindeki artışın yaz aylarından itibaren finansal koşulların sıkılaşmasına katkıda bulunduğuna dikkat çekiyor.
Analistler, artan tahvil faizlerinin ABD’de hükümetin ve şirketlerin fonlama maliyetlerini de artırıp, şirketlerin karlılığını olumsuz etkileyebileceğine dikkat çekiyor.
Bloomberg’in analizine göre ABD’de 33 trilyon doları aşan kamu borcunun yıllık faiz ödemeleri, Ekim 2023 sonu itibarıyla 1 trilyon doları aştı.
ABD hükümetinin tahmini faiz gideri, hükümetin aylık ödenmemiş borcunu ve ödediği ortalama faizi gösteren hazine verileri kullanılarak hesaplanır.
30 Eylül’de sona eren mali yılda, ABD hükümetinin faiz ödemeleri önceki yılki 717,6 milyar dolardan 879,3 milyar dolara yükseldi. Bu, hükümetin toplam harcamalarının yaklaşık yüzde 14’ünü oluşturdu.
Son aylarda 10 yıl gibi uzun vadeli ABD hazine tahvillerinin getirilerindeki artış, hükümetin artan bir faiz faturasıyla karşı karşıya kalmaya devam edeceğine işaret ediyor. Yıl bitmeden, federal hükümetin bütçe açığı geçen yıla göre yüzde 23 artarak 2023 mali yılında 1,7 trilyon dolara yükseldi.
Tahvil faizlerindeki yükseliş eğilimi yatırımcıların karar alma süreçlerini önemli ölçüde etkilerken, bu durum piyasalarda risk algısını artırıyor.
Borçlanmanın maliyeti arttıkça temerrüt riski de artıyor
Para politikasındaki sıkılaştırma borçlanmayı daha değerli hale getiriyor ve yüksek faiz oranları borçlular için kırılganlıkları ve temerrüt risklerini artırıyor.
On yılı aşkın süredir düşük faizli, ucuz borca alışan işletmeler, borçlanmanın maliyetli hale gelmesiyle faiz giderlerini karşılamakta ve borçlarını ödemekte zorlanıyor.
IMF’nin Küresel Finansal İstikrar Raporu, hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ekonomilerde faiz giderlerini karşılamakta zorluk çeken küçük ve orta ölçekli şirketlerin payının arttığını gösteriyor.
Finansal açıdan zayıf şirketlerin borçlandığı kaldıraçlı kredi piyasasında da temerrütlerin arttığı belirtiliyor.
IMF’ye göre gelecek yıl 5,5 trilyon dolardan fazla kurumsal borcun vadesi dolduğundan bu sorunların daha da kötüleşmesi bekleniyor.
ABD’de temerrüt oranı yüzde 5’e çıktı
Yüksek faiz oranları borçlanma maliyetlerini artırmanın yanı sıra tüketicilerin harcama gücünü de azaltıyor.
Bu durum şirketlerin çıkarları üzerinde baskı yaratırken, bir yandan da temerrüt dalgasını tetikleyerek daha fazla şirketin iflasına ve iş kayıplarına yol açabileceği endişesi var.
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s’in son raporuna göre küresel temerrüt oranı, Eylül ayı itibarıyla yüzde 4,5 ile 2021’den bu yana en yüksek seviyesinde bulunuyor. Söz konusu oranın tarihsel ortalama olan yüzde 4,1’in üzerinde olması dikkat çekiyor.
Kredi derecelendirme kuruluşunun raporunda, yavaşlayan ekonomik büyüme, agresif faiz artışları ve yüksek enflasyon ortamında temerrüt oranının arttığı belirtiliyor.
ABD’de kredi temerrüt oranının ağustos ayında yüzde 4,9’dan eylül sonunda yüzde 5’e yükseldiği görülüyor.
Temerrütlerdeki artışın gelecek yıl da devam etmesi bekleniyor
Bu yıl görülen temerrütlerdeki artış eğiliminin önümüzdeki yıl da devam etmesi beklenirken Moody’s, ABD’de temerrüt oranının Ocak ayında yüzde 5,4’e çıkacağını öngörüyor.
Analistler, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, krediye erişimin azalması, “inatçı” enflasyon nedeniyle bozulan ekonomik ortam ve ekonomik büyüme üzerinde artan baskı, hükümet veya merkez bankası desteğinin olmayışı gibi faktörlerin olduğunu belirtiyor. temerrütlerdeki artışı tetikleyecektir.
İflas başvurularında artış
Yüksek faiz ortamı hem işletmeleri hem de tüketicileri olumsuz etkilerken, iflas başvuruları da artıyor.
S&P Market Intelligence verilerine göre iflas başvurusunda bulunan şirket sayısı bu yılın ikinci çeyreğinde 157’den üçüncü çeyrekte 182’ye çıktı.
Bu yılın eylül sonu itibarıyla toplam 516 şirket iflas başvurusunda bulundu.
ABD’de geçen yıl 406’sı 2021’de, 639’u ise Kovid-19 salgınının başladığı 2020’de olmak üzere toplam 372 şirket iflas başvurusunda bulundu.
Analistler, temerrüt oranlarındaki ve iflas başvurularındaki artışı dünya çapında “yüksek faiz oranlarının zarar vermeye başladığının bir işareti” olarak yorumluyor.
